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190409G HYU警告 – STOに関するSFCの声明


カスタマー警告2019年4月

RE:SFCのセキュリティ令状に関する声明

香港証券先物委員会( "SFC")は、20191年3月28日に、保証トークン製品に従事する当事者に適用される法令に関連して、保証トークン製品( "宣言")に関する声明を発表しました。セキュリティトークンを含む引当金( "STO") ")は通常、伝統的な証券商品の特性を持つように構成されていますこのステートメントは、現在香港とアジアにあるSTOに対するSFCの態度を裏付けるので、特に興味深くタイムリーです。他の管轄区域では、市場から多くの関心が寄せられています。

セキュリティトークンの性質SFCによって観察される「証券トークン」は通常、資産の所有権(金や不動産など)またはブロックチェーン技術の経済的権利(利益や収入の一部など)によって表されます2 SFCは、証券トークンが可能であると見なします。これは、証券先物法令(「SFO」)に定義されている「証券」であり、したがって香港証券法の対象となります。有価証券先物条例に基づく「有価証券」の定義には、集団投資計画における株式、社債および持分が含まれますが、これらに限定されません。

セキュリティトークンの配布は、香港での規制された活動の最初のタイプです。証券トークンが「証券」であることに基づいて、香港で証券トークンを(または香港の投資家のために)販売および配布する人または仲介人は、Type 1規制活動(証券)の許可または登録を取得しなければなりません。取引)適用される免除が適用されない限り、証券先物条例( "仲介人")。

いくつかの重要なコンプライアンス問題。 STOに参加している仲介者に、香港の現在のすべての法律および規制を遵守するように特に通知します。

(i)プロの投資家のみ。現在の市場では、セキュアトークンは通常、プロの投資家にのみ利用可能です。声明は、タイプ1仲介者がSFO5の下で定義されたプロの投資家の顧客にセキュリティトークンを提供するだけであるべきであることを確認します。

(ii)適用義務。仲介者がセキュリティトークンを提案または勧誘するとき、それはその推薦または適用性を確実にするべきです。

1セキュリティトークン製品に関する声明 – https://www.sfc.hk/web/EN/news-and-announcements/policy-statements-and-announcements / security-on-security-token-offer.html。 2「セキュリティトークン」は、「仲介者回覧 – 仮想資産ファンドの割り当て」(2018年11月1日)に記載されている「仮想資産」のサブカテゴリでもあります。 3証券先物条例第1部第1部第1項を参照してください。 4同上。 5同上。

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すべての場合において、仲介人がデューデリジェンスを通じて知っておくべきまたは知るべきである顧客情報を考慮すると、顧客の勧誘は合理的です7顧客は、(i)顧客を理解し、(ii)顧客に推奨する投資商品を理解します。 (商品デューデリジェンス)(iii)各投資商品のリスク報酬プロファイルを各顧客に推奨される個々の状況に合わせることによって合理的かつ適切な助言を提供し、(iv)顧客にすべての関連する重要な情報を提供する。彼らが情報に基づいた投資判断を下せるようにする;(v)有能なスタッフを雇いそして適切な訓練を提供する;(vi)各クライアントによってなされた各投資提案の理由を文書化しそして保持する。これには、顧客の財務的背景、投資目的、および投資経験の理解を含め、顧客のリスク許容度のレベルを仲介者が評価することが含まれます。通知を受けたクライアントプログラムの一環として、仲介人は、クライアントが自分のために取引する前に、安全なトークンまたは関連商品に投資することを知っているかどうかを評価する必要があります。

(iii)複雑な商品。 SFCは、セキュリティトークンは「複合商品」と見なされ、「投資商品」と定義されています。その構造が複雑なため、個人投資家は用語、特性、リスクを合理的に理解できません。仲介人は、流通市場が始値で投資商品を入手できるかどうか、そして投資商品の何らかの特徴または条件が流動性を欠いているかどうか、および/または評価するのが難しいかどうかを考慮する必要があります。仲介者が、配布しようとしているセキュリティトークンが「複雑な製品」であると結論付けた場合、顧客が主要な属性、リスク、および特性を完全に理解していることを確認して顧客を保護します。興味があります。そのようなセキュリティトークンとそのようなセキュリティトークンはそれらに適しています。

(iv)製品の適正評価。セキュリティトークンを配布する仲介者はするべきです

6(i)機関投資家および(ii)企業の専門投資家に加えて、一定の条件が満たされている。 7「証券先物委員会のライセンシーまたは登録者のための行動規範」(「行動規範」)のパラグラフ5.2を参照のこと。 8バーチャルアセットへの資金の割り当ての原則についても同様であり、顧客がそのような知識を持っていない場合、仲介人は取引の実行を継続することしかできません。そうすることによって、彼らは顧客の最善の利益になるでしょう:仲介者回覧 – 仮想資産ファンドの割り当てを見なさい(2018年11月1日)。 10行動規範の5.5項(2019年7月に発効)およびオンライン配布および協議のためのガイドラインのガイドライン6.1(2019年7月)を参照してください。複雑な製品のオフライン要件に関する協議(2018年10月)の結論も参照してください。 11「オンライン配布およびコンサルティングプラットフォームのガイドライン」(2019年7月)のパラグラフ6.7および複合製品の適用のためのオフライン要件に関するコンサルテーションの結論、パラグラフ16(2018年10月)

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カスタマー警告2019年4月

STOをより深く理解し、そのようなSTOのリスクと報酬のプロファイルを決定するために、適切な注意を払います。例としては、次のものが含まれますが、これらに限定されるものではありません。(i)セキュリティトークンの機能、基礎となる投資の性質、リスクレベル、セキュリティトークンの相対的なパフォーマンスと流動性、ロックイン期間、終了条件、評価と単価、安全な保管方法(ii)経営陣、開発チームおよび発行者の背景および財務の健全性を理解すること、(iii)関連するセキュリティ命令を裏付ける資産の存在および追加の権利を確認すること、(iv)ホワイトペーパーを含むSTOに関連するすべての資料を検討すること。 (c)証券トークン発行者による証券トークンの固有リスクの自己調査および包括的な説明の入手。仲介人は、セキュリティトークンの性質、特性、およびリスクを考慮して、製品のデューデリジェンスが適切な間隔で継続されるようにする必要があります。

(v)お客様情報。顧客が情報に基づいた投資判断を下せるようにするため、

仲介人は分かりやすい方法で明確にし、STOに関連する重要な情報を完全に開示して、合理的に実行可能な最新のSTO提供文書およびその他の情報を顧客に提供することを含みます。この場合、顧客が自分の投資状況などを評価できるように、できるだけ早く重要な情報を顧客に提供してください。仲介人はまた、販売時点前または販売時点または推奨補償範囲に適度に近い前に明確で明確な警告文を顧客に提供する必要があります。とりわけ、(a)仮想資産の継続的な開発および世界的な規制の発展が仮想資産に与える影響、(b)価格変動、(c)流通市場の欠如、(e)発行者との関係、民間の買い手と売り手の間、または取引所もしくは取引プラットフォームを通じて取引する際の取引相手リスク(f)仮想資産の損失のリスク、特に「ホットウォレット」を保持している場合13;(g)ネットワークセキュリティおよび技術関連のリスク。 14顧客に提供されるすべての情報が正確であることを確認するように仲介者に思い出させます。

STOの割り当て中に法的要件および規制要件が満たされない場合、仲介人の適切性および適切性が影響を受ける可能性があり、SFCによる懲戒処分の対象となる可能性があります。

12 "Online Distribution and Consulting Platform Guide"(2019年7月)のCP2を参照してください。 13「ホットウォレット」とは、インターネットへのインタフェースを提供し、インターネットをサイバー攻撃に対してより脆弱にするオンライン環境に仮想資産を保存するために使用されるウォレットのことです。 14仮定は、「仲介者回覧へ – 仮想資産ファンドの配分」のパラグラフC4に従う。証券先物条例のセクション129(1)は、SFCが個人の適切性および適切性を評価する際に考慮すべきいくつかの要素を規定しています。(a)財政状態または支払能力(b)教育またはその他の資格

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証券先物委員会に連絡してください。 2018年6月1日の通知の遵守に関する通知を遵守するための仲介関連活動を遵守する前に、SFCと話し合うように仲介人に注意を促し、それに従ってSFCは、取引を含むいかなる取引も暗号通貨資産となると確信しています。これは仲介業務の性質における重大な変更であると考えられ、有価証券先物(ライセンスと登録)(情報)規則(以下「情報規則」)に基づく通知要件の対象となります。 「情報規則」第13条第1項によると、「情報規則」の規定に従って合理的な言い訳をしないで事件を報告しなかった者は、違法行為を犯し、罰金を科される責任があります。

CSRCは、世界の特別目的会社市場の発展の初期段階でタイムリーな声明を発表し、香港の特別目的会社の発展のための重要な規制基盤を築きました。セキュリティトークンの取引またはアドバイザリーサービスを提供したい仲介者のための明確なガイドラインを提供します。声明の発表以来、私たちは既存のタイプ1の仲介者の大きな関心に留意し、STOの配布と地域の新たな仮想資産市場への参入を可能にするためにSFCに通知を送るための問い合わせを受けました。

ご質問がありましたら、hyu @ lylawoffice.comにお問い合わせになるか、+ 852 2115 9525までお電話でお問い合わせください。

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免責事項:この記事で提供されている情報は、法律上の助言ではなく、またそれを構成するものでもなく、特定の問題に関して適切な法律上の助言を得ることに代わるものではありません。

または、実行される機能の性質を考慮に入れること、(c)合理的で誠実かつ公正な方法で規制された活動を実行することができること、(d)評判、性格、信頼性、および財務の完全性。詳細については、「フィット感と適切なガイダンス」(2013年10月)を参照してください。

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